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宏观周报:王者竞猜外需物价双双回落

来源:网络整理 编辑:简单百科 时间:2019-07-14

追潮拾贝:外需物价双双回落

    本周末新发布了两个经济数据。一方面,随着2000亿元关税的正式落地执行,持续大半年的出口韧性消退,出口增速出现了较大幅度下行,另一方面,本周CPI和PPI数据则显示价格持续回落,通胀难成市场主导因素。就当前情况看,即使刨除中美贸易摩擦的不确定性因素,在当前全球景气面临回落的大背景下,外需情况仍将在未来一段时间连续 下落态势,同时地产投资亦面临较大向下压力,增长方面将持续承压。价格方面,紧信用环境无法提供物价上行的必要条件,同时消费等终端需求偏弱,前期支撑价格的供给约束亦出现松动,价格整体亦将相对和气 。两方面因素综合看,当前宏观环境仍对债市相对较为。

    本周综述:

    高频实体情况方面,本周,油价表现持续低迷,OPEC减产问题在本周经历了波折,油价也随之出现了较大幅度波动。随着减产120万桶的协议达成,油价或将迎来短期企稳的机会,但协议各方减产执行力度则仍待进一步观察。本周,螺纹钢产量持续上升,前期供给约束放松下螺纹钢价格将持续面临下行压力。水泥方面,产量增速向好,在去产能的背景下,行业供求关系有所改善,价格回升渐趋稳定。

    流动性及利率方面,央行逆回购操作则继续停摆,自10月26日以来,央行公开市场操作就再没有净投放过资金。12月7日,财政部将进行28天期国库现金定存招标,这是10月26日以来央行首次通过公开渠道投放流动性。尽管央行连续暂停公开市场投放,但市场流动性水平仍相对较为充裕。在当前实体融资偏紧情况未见明显缓和的背景下,央行仍将为宽信用提供必要的货币条件。稍需注意的是,中长期看央行着力于打通货币政策传导渠道,未来央行或将在维持流动性整体宽裕的基调下,将注意力更多放在商业银行的资产端而非负债端。本周前期长端利率并未受到贸易因素的太多干扰,基本处于单边快速下行通道,后半周下行节奏有所放缓,但整体做多气氛仍较为热烈。同时低等级信用债情绪仍较为慎重,城投债信用利差收窄过程放缓。考虑到目前期限利差偏高的情况,长端利率仍存在进一步向下的空间。

    风险提示:宏观经济不及预期,出现严峻信用事件,政策变化不及预期。

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